Rôle et enjeux de l'évaluation
L'évaluation d'une entreprise est essentielle dans diverses circonstances : cession, transmission, levée de fonds, fusion, apport partiel d'actifs, ou opération de LBO. L'évaluateur joue un rôle crucial dans la réussite de ces opérations où les enjeux financiers et stratégiques sont considérables.
Les équipes de WESSO Consulting disposent des compétences requises pour assurer une évaluation rigoureuse, impartiale et professionnelle.
- Expertise technique : spécialiste en finance et en stratégie
- Compétence en évaluation : expérience de 20 ans en évaluation
- Objectivité : impartialité et objectif dans son jugement
Les méthodes d'évaluation d'entreprise se répartissent principalement en 3 catégories
- La méthode patrimoniale
La méthode patrimoniale consiste à évaluer les actifs et passifs d'une entreprise à leur valeur de marché. Les valeurs réévaluées ajustent les capitaux propres pour déterminer la valeur patrimoniale de l'entreprise. Cette méthode est souvent vue comme une valeur minimale, elle est particulièrement pertinente pour les entreprises à profitabilité faible ou négative.
Exemple de la SAS MONEVA : les capitaux propres (CP) actuels s'élèvent à 1500 k€, les engagements de départ à la retraite non inscrits au passif sont estimés à 300 k€ (IDR) et une plus value nette d'impôt (PV) sur les bâtiments est estimée à 450k€.
La valeur des titres par la méthode patrimoniale (VP)
VP = CP + PV - IDR = 1 500k€+ 450k€ - 300k€ = 1 650k€
- La méthode par les multiples
La méthode de marché évalue la valeur d'une entreprise en utilisant les multiples observés pour des sociétés similaires cotées en bourse ou sur des transactions récentes dans le même secteur. Le multiple le plus pertinent (CA/EBITDA/EBIT) sera appliqué à la société concernée pour obtenir la Valeur d’Entreprise.
Exemple pour la SAS MONEVA : un chiffre d'affaires (CA) de 12 000k€, un EBITDA de 600k€ et une dette financière nette (DFN) de 400k€.
L'analyse des dernières transactions pour des entreprises similaires révèle un ratio moyen Valeur d’Entreprise/EBITDA de 6x. Ainsi, la valeur d'Entreprise (VE) de MONEVA est égale à l'EBITDA (600k€) multiplié par 6, soit 3 600k€.
La valeur des titres de la société est ensuite déterminée en prenant en compte la trésorerie et les dettes financières de l'entreprise. La valeur des titres = VE - DFN = 3600k€ - 400k€ = 3 200k€.
- La méthode par la rentabilité
Les méthodes basées sur la rentabilité évaluent une entreprise selon sa capacité à générer des profits futurs. La méthode des DCF (Discounted Cash Flows) est couramment utilisée; elle nécessite de calculer et d'actualiser les flux de revenus futurs de l'entreprise (selon un business plan ou des flux historiques normatifs). Ensuite, on additionne la valeur actualisée de tous les flux futurs pour obtenir la Valeur d'Entreprise.
Exemple de la SAS MONEVA : le business plan indique un total de flux de trésorerie futurs actualisés de 4 500 k€ et une dette financière nette actuelle de 400k€.
Donc, la valeur d'Entreprise (VE) de MONEVA selon la méthode des DCF s'élève à 4 500 k€. La valeur des titres de la société est obtenue en déduisant de la Valeur d'entreprise (VE) la dette financière nette (DFN). La valeur des titres ressort ainsi à 4 100 k€ = 4500k€ (VE) - 400k€ (DFN)
Chaque méthode d'évaluation apporte une vision de l'entreprise, plus ou moins pertinente selon sa taille, son secteur d’activité, sa situation financière, sa rentabilité, ses perspectives d'évolution, et le poids de l'équipe et du cédant dans ses performances. Les experts s'accordent sur l'utilisation couplée de plusieurs méthodes de manière à obtenir non pas un prix moyen mais plutôt une vision multifacette de l'entreprise et préparer ainsi la négociation du prix de cession.
Dans l'exemple de la SAS MONEVA : Compte tenu des performances historiques et futures l'entreprise, il semble raisonnable de retenir une valorisation des titres dans une fourchette de 3 200 k€ (Valeur de marché) à 4 100 k€ (valeur de rentabilité).
L’écart entre la valeur de rentabilité et la valeur de marché s’explique par le fait que la valeur de rentabilité intègre le plan de développement de l’entreprise alors que la valeur de marché est déterminée à partir des résultats historiques. La méthode patrimoniale (1 650 k€) est donnée à titre indicatif dans la mesure où elle est déterminée avant la prise en compte du Goodwill.
Les 5 phases d'une mission d'évaluation WESSO consulting
1- La collecte des informations (documentation juridique, financière, sociale, commerciale, marché et concurrences...).
2- Les diagnostics et interviews qui permettent d'appréhender les Forces et les Faiblesses de l’entreprise ainsi que les Opportunités et les Menaces potentielles.
3- Analyse des résultats historiques et de la structure financière de l'entreprise. Contrôle de cohérence du business plan pour les sociétés en fort développement.
4- Réalisation des retraitements financiers afin d'obtenir les valeurs normatives de résultat et de dette financières. Mise en application des différentes méthodes d'évaluation.
5- Etablissement du rapport d'évaluation et restitution au client.
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